情人早餐
陳立寰
一個高科技公司最快速的成長方法， 也許是購併。
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| 166M USD GDR |
購併的原因，可能是為增加產品線、增加研發的區塊、擴張市場占有率；也有可能是為消滅競爭對手。
這是在產業生態的附加價值鏈上，評估為合之兩利時，習用的的態樣。
一切的購併重點作業，最初與最終也就落在: 議價和條件 (terms and
conditions: 簡稱為:T's
& C's)。 基本上，購併的起手勢，會始於嚴謹完整且鉅細靡遺的DD (Due Diligence)， 包括現場的、程序的、財務會計的步驟，如果是買股權或者是買資產，或者會有一些聚焦的差別；而終於條件完成。
實務上的重點作業，戰線更長， 從 DD工作清單所列條件， 風險評估及工作項目的完成，直至closing 交割當日的雙方董事會、重大訊息、新聞稿的完稿。
Legal due diligence 僅是評估的底線。
DD checklist 的內容，也就成為公司法務的拿手大菜，有別於一般事務所的 generic "公版式"清單，迅速產出量身訂做的，針對半導體設計、製造、代工業的，每一個公司功能的，實質風險檢測清單及評估決策表， 提供給團隊進行評估與整合。
提起台灣擔心的地震，可有人知道，竹南基地的岩盤打樁，加剪刀牆，可以面對幾級地震，降低多少保險費? 工安、汙染、罷工風險評估? 單位邊際貢獻率 (Contribution margin: CM)數字精算，驗證經營管理資訊的品質 data integrity?
下回有類似八八大地震時，看各家重大新聞稿就知道。
相對的。 在程序上，買股權恐怕是比較容易的做法，經過證交金融SEC的揭露、申請、取得不同的主管機關同意， 股票總有市價及討還價空間。買資產，就要一步一步的去評估機器、資產與財報價值了。 但不論如何，購併公司的時候，人、機、材、法，四個面向，都需要嚴密的法令依循及風險管理的關注。
DD 過程中，穿插進行的，是Letter of
Intent: LOI。LOI的內容的撰寫，有其撇步。法務關心的重點，為求慎重與風險阻卻，竟然是在箇中的各種 exit clauses.
如果想迅速觀察這緊湊與激烈的程序， 這是一個真實的，且驗證過的，每個日期都有其終極用意的，標準操作程序:
week 1 九月開學的時候，提出 T's & C's 建議,
week 2 成立團隊與專案，
week 3-8 DD，
week 5 萬聖節的時候，出LOI，
week 6 second DD and MOU
week 8 感恩節的時候，根據多次 DD，修改MOU條款，
week 9 Definitive
agreement drafting ，
week 10 prospectus drafting，
week 11 final DD complete，
week 12 聖誕節的時候簽 Definitive agreement，
week 13 新年的時候，去世界各地募資 ROAD SHOW，
week 17 尾牙 audited financial statements done
week 18 舊曆年的時候募資完成，
week 20 開春元宵的時候， 各方董事會通過，closing 交割完畢，
week 20 西洋情人節那一天，宣布專案團隊主管的晉升!!!!
這里程幾經真金淬鍊，大笑之餘，只能宣稱法務部門是理字輩的升官搖籃推手。
至於種種購併的龐大投資融資金何處來? 請看文中所列的各種募資紀念獎盃。
在過程中，我們經過了什麼叫做red erring, green shoe,
golden parachute， piggy
back, 以及collective action。 在這一次購併的過程，除了法務程序以外，還有財會的整套功夫。也就是到世界各地去募資，完成這份交易。募資的過程中， 產出的文件，prospectus，是在非常的急迫的情況之下，必須完整正確合法， 包括公司章程、各國金融法規、國際公認會計制度 (GAAP) ，的產出，通過董事會。
大年初一的時候，出去做road show 的團隊，已經分頭飛往倫敦紐約了，公開說明書草本還在製作中，有最後的風險管理及會計師查帳簽證的結帳數字需要填進才能付印。 會計火速的結帳，把正確的數字填入。
大年初二的那天晚上，我們終於完成了公開說明書，送出簽名樣式，當人們再繼續東飛的路上，我們幾個工作人員完成了前置的關鍵任務。老闆們在飛往加州停駐的時候，順利拿到數小時前 在加州印出來的公開說明書，繼續往東飛。
因為好幾回舊曆年在公司趕工，大年初一為完成公開說明書，沒吃團圓飯；大年初二那天晚上，沒有回娘家， 我們一起到了園區附近，尚未休年假的一個小餐館， 努力加餐飯， 補充失去的卡洛里， 竟成慣例。
在華人世界都在回家過年的時候，我們已經輕而易舉的收到了想要募集的資金! 驚嘆這真是個聰明的財務運作做法。
一回，在交割的前一週，賣家的員工提起聯合訴訟， 觸發發了董監事保險爭議。又一次驚嘆到了!!! 這真是個更聰明的法律運作做法!!!
那回，當一切底定，募集的巨額資金，經由居間的 escrow account 匯出完畢，大家互相握手為定。當晚，在矽谷的一家，法文名稱叫做蝴蝶的 (https://www.lepapillon.com/) ，四星半牛排館慶祝， 賣家的那位，有火腿收音機和私人飛機的律師， 大衛天使， 只叫了一杯紅酒，無聲的坐著。我很客氣的問說，是不是要點一點東西來吃?
他安靜的說了下面我不會輕易忘記的話:
"早餐是和所愛的人吃的， 午餐是與朋友吃的，晚餐是和敵人吃的…………既然你不是我的敵人， 所以就不共進晚餐了。"
像這樣的法律人所善用的含糊的說明， 人人各有解讀。大衛天使， 多年後， 已成為該州的副州務卿。
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| 200M USD CONVERTIBLE BOND |
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| 300M USD SYNDICATED TERM LOAN |
購併完成， 真正的故事才要展開。
別忘了，和所愛的人吃早餐。
Breakfast you
should eat with your beloved;
Lunch you should share
with a friend;
Dinner.. give to your enemy
----from a Russian proverb, I think
P.S. 當然也別忘了，依標準規格，撰寫重大訊息揭露及中英文新聞稿
Winbond completes ISD acquisition
SAN JOSE, Calif. — Information
Storage Devices Inc. (ISD) is now a wholly owned subsidiary of Winbond
Electronics Corporation of America (San Jose, Calif.), following the completion
of its acquisition by Winbond Electronics Corp. of Taiwan. Winbond, Taiwan's
largest branded manufacturer of PC products, acquired 100 percent control of
ISD last fall.
ISD, a maker of semiconductor voice
systems, will retain its name and logo. David Angel, chief executive officer of
ISD, will leave his position for an advisory role to the Winbond board of
directors.
"This merger creates a
powerhouse in the semiconductor voice record and playback industry that
combines ISD's leading-edge technology and strong customer base with Winbond's
highly efficient manufacturing and worldwide distribution capability,"
said Angel.
"Voice record and playback
capability now has become an integral part of an expanding array of
communications and other products, and we believe that the combined company is
properly positioned to take advantage of the industry's impressive growth
potential," said Y.C. Chiao, chief executive officer of Winbond
Electronics. Chiao credited ISD with developing the semiconductor market for
voice record and playback systems.
ISD brings to Winbond strong
proprietary technology in storage, advanced digital speech processing, and
speech compression algorithms. In 1997, ISD acquired the CompactSpeech product
line from National Semiconductor Corp.
